Marktstruktur-Analyse

Optionsliquidität Deutschland: Strom + Erdgas, EEX vs. ICE

STAND: 11.06.2026 | QUELLEN: EEX GROUP VOLUME REPORTS, ICE PRESSEMELDUNGEN, FOW | INTERN

Kernbefund: Die börsliche Optionsliquidität für deutsche Energie liegt fast komplett bei ICE. An der EEX sind Optionen auf Strom und Gas faktisch tot, während die EEX bei deutschen Strom-Futures mit 91% Marktanteil am Net Open Interest dominiert. Für Gas-Optionen existiert kein THE-Markt, Standard ist der TTF-Proxy-Hedge an der ICE.

Schlüsselzahlen Snapshot

EEX Power Options 2025

74,4 GWh

▼ -88% vs. 2024 | Apr 26: 0

Gesamtes Jahr, alle europ. Stromoptionen. Gegen 6.256 TWh DE-Futures = Anteil ~0,001%.

ICE TTF Futures + Options 2025

103 Mio.

▲ Rekord, erstmals über 100 Mio.

TTF F+O OI Rekord 5,4 Mio. Kontrakte (Nov. 25, +17% YoY). Kurve bis Dez. 2033.

ICE German Power Options OI

~80k Lots

▲ Rekord-OI, "venue of choice"

Seit 2023/24 zu ICE migriert. Über 60% des DE-Stromvolumens on-screen.

ICE Energy Options OI

31 Mio.

▲ Rekord (Mai 2026)

ICE Global Power OI: 4 Mio. (+10% YoY). Gas OI: 48 Mio. (+11% YoY).

EEX: Futures dominant, Optionen tot Quelle: EEX Volume Reports

Produkt	2025	YoY	April 2026	Status
German Power Futures	6.256 TWh	+7%	394 TWh	▲ Liquide
European Power Options (inkl. Phelix DE)	74,4 GWh	-88%	0	▼ Tot
THE Gas Futures	1.079 TWh	+59%	62 TWh	▲ Liquide
THE Gas Options	kein Listing	n/a	n/a	▼ Existiert nicht
TTF Gas Options (EEX)	0	2024: 0	0	▼ Tot

Einordnung: 74,4 GWh Optionsvolumen gegen 6.256 TWh Futures heißt ein Optionsanteil von rund 0,001 Prozent. Die EEX hält 91% Marktanteil am Net Open Interest in cleared German Power Futures (ESMA-Daten, Ende 2025), hat im Optionsgeschäft aber keinerlei Liquidität.

ICE: Wohin die Optionsliquidität gewandert ist ICE Endex / ICE Futures Europe

▲ Strom DE German Power Options

Liquidität seit 2023/24 zu ICE migriert. Rekord-OI von ~80.000 Lots, ICE bezeichnet sich als "venue of choice" für deutsche Stromoptionen.
Treiber: harmonisierte Expiries, Futures-Style-Margining, Cross-Margining mit TTF, EUA und Brent (IRM 2).
Mai 2026: ICE Global Power OI Rekord 4 Mio. Kontrakte (+10% YoY).
Über 60% des deutschen ICE-Stromvolumens läuft on-screen, OI über die Kurve bis Dez. 2028.

▲ Gas TTF Options als Proxy

THE-Optionen gibt es börslich praktisch nicht, auch nicht bei ICE. Der liquide Markt sind TTF-Optionen an ICE Endex.
2025: Rekord 103 Mio. Kontrakte TTF Futures + Options, erstmals über 100 Mio.
TTF F+O Open Interest: Rekord 5,4 Mio. Kontrakte (Nov. 2025, +17% YoY).
Seit Dez. 2025 zusätzlich TTF Daily Options auf den Frontmonat. Futures-Kurvenliquidität bis Dez. 2033.

Praxis-Konsequenz für deutsche Bücher Handlungsableitung

Strom-Optionen DE

Börslich nur ICE Endex sinnvoll. Liquidität konzentriert sich auf Baseload-Optionen Cal+1 / Cal+2 auf Futures. Absolut bleibt der Markt dünn im Vergleich zu Futures, größere Strukturen laufen weiter OTC über Broker und werden zum Teil auf ICE gecleart.

Gas-Optionen DE

Standard ist Proxy-Hedging über ICE TTF-Optionen plus separates Management des THE-TTF-Spreads (über EEX- oder OTC-Spread-Produkte). Das Spread-Basisrisiko bleibt im Buch, ist bei der aktuellen Korrelation aber meist tragbar.

Margin-Argument ICE

Wer TTF, EUA und deutsche Stromoptionen auf einer Plattform handelt, bekommt über ICEs Portfolio-Margining (IRM 2) spürbare Offsets. Das ist der strukturelle Grund, warum die Optionsliquidität dorthin migriert ist und dort bleibt.